In Erwartung einer weiterhin schnellen Wirtschaftserholung haben sich seit anfangs Jahr insbesondere die Aktienmärkte erfreulich entwickelt. Der neugewählte Präsident der USA hat in seinen ersten zwei Monaten vieles richtig angepackt. Das Impfprogramm der US-Regierung wird mit Hochdruck vorangetrieben und das langersehnte Konjunkturpaket im Umfang von USD 1,9 Billionen ist unproblematisch von beiden Kammern des Parlaments durchgewinkt worden. Nun erhalten alle Haushalte weitere Geldgeschenke vom Staat und werden wohl mit ihren Einkäufen zu einer Fortsetzung der Erholung der US-Wirtschaft beitragen. Ein weiteres gigantisches Infrastrukturpaket ist bereits in Vorbereitung und soll im späteren Verlauf des Jahres dem Parlament vorgelegt werden.

Der aktuell massive Anstieg der Corona Infektionen vor allem auch in Europa führt nun aber erneut zu Einschränkungen und entsprechendem Unmut in der Bevölkerung. Die erhofften Öffnungen insbesondere in der Tourismus- und Gastrobranche müssen immer mehr in den hinteren Teil der Agenda verschoben werden. Die Finanzmärkte haben bisher kaum negativ auf diese Nachrichten reagiert, weil die Notenbanken die Wirtschaft weiterhin mit massiver Liquidität versorgen, und damit die kurzfristigen Zinsen künstlich tief halten.

Die rasant steigende Weltverschuldung führt nun aber dazu, dass die Zinslast einen immer größeren Anteil an den Staatsausgaben einnimmt. Man braucht kein diplomierter Buchhalter zu sein, um zu sehen, dass sich die hoch verschuldeten Länder kaum höhere Zinsen leisten können, ohne irgendwann insolvent zu werden. Nun sind in den letzten Wochen die längerfristigen Renditen der US-Staatsanleihen deutlich angestiegen. Die Finanzpresse und die Notenbanken sprechen in diesem Zusammenhang von gestiegenen Inflationserwartungen. Aber ist es nicht auch denkbar, dass die Investoren mittlerweile auch für Staatsobligationen aufgrund der sich stetig abschwächenden Bonität eine deutlich höhere Rendite verlangen?