An den Finanzmärkten wird seit langem vor den Risiken durch die massiven Zinserhöhungen der Notenbanken gewarnt. Aber ein Kollaps der Credit Suisse im vergangenen Monat war auch für uns ein
bislang unvorstellbares Szenario. Die nun beschlossene Übernahme des Instituts durch die UBS wurde nur durch massive Garantien der Schweizer Regierung ermöglicht. Die Wut im Land ist gross und wird unweigerlich dazu führen, dass die Finanzinstitute nun noch mehr Eigenkapital benötigen werden und
weitere Regulierungen zu restriktiveren Kreditvergaben führen werden. Lehren aus der Vergangenheit zeigen aber auch, dass Bankenkrisen nie über Nacht bereinigt wurden und negative Auswirkungen
daraus uns wohl weltweit noch über Jahre begleiten werden.

In Anbetracht der stetig zunehmenden Krisenherde auf der Welt haben sich die Finanzmärkte und damit auch unsere Portfolios im ersten Quartal dieses Jahres trotzdem sehr erfreulich entwickelt. Die Gründe dafür sind mannigfaltig, weshalb wir nachstehend auf einige Punkte vertieft eingehen möchten:

Im Verlauf des letzten Jahres sind die Zinsen weltweit massiv angestiegen. Die Bedienung der Schulden führt insbesondere bei den hochverschuldeten Ländern zu immer höheren Zinskosten und entsprechend steigen die Staatsdefizite. Die Kreditkosten bringen vor allem Klein- und Mittelbetriebe vermehrt in Finanzierungsengpässe, da sie die Zinskosten nur bedingt auf die Kunden überwälzen können oder aber auch durch die restriktiveren Banken gar nicht mehr an Kredite herankommen. Die Auswirkungen von Zinserhöhungen zeichnen sich in der Wirtschaft immer erst mit mehreren Monaten Verzögerung ab und wir rechnen deshalb damit, dass im Verlauf dieses Jahres wohl insbesondere in den USA und Europa mit einem Wirtschaftsrückgang gerechnet werden muss.